Personal Optioner Värdering Kalkylator

ESOs Använda Black-Scholes Modelbolagen behöver använda en optionsprissättningsmodell för att bekosta verkligt värde på deras personaloptioner ESOs Här visar vi hur företag producerar dessa uppskattningar enligt gällande regler från april 2004. Ett alternativ har en Minsta värde Vid beviljande har en typisk ESO tidvärde men inget inneboende värde Men alternativet är värt mer än ingenting. Minsta värde är det lägsta priset som någon skulle vara villig att betala för alternativet. Det är värdet förespråkat av två förslag till lagstiftning om Enzi-Reid och Baker-Eshoo kongressräkningar Det är också det värde som privata företag kan använda för att värdera sina bidrag. Om du använder noll som volatilitet in i Black-Scholes-modellen, får du lägsta värde. Privata företag kan använda det minsta Värde eftersom de saknar en handelshistoria, vilket gör det svårt att mäta volatilitet Lagstiftare som minimivärdet eftersom det tar bort volatilitet - en källa till stor kontrovers - från ekvationen Hig Hteknologiska gemenskapen försöker i synnerhet att undergräva Black-Scholes genom att hävda att volatiliteten är opålitlig. Tyvärr eliminerar flyktigheten otillbörliga jämförelser eftersom det tar bort all risk. Till exempel har ett 50-alternativ på Wal-Mart-aktien samma lägsta värde som en 50 Alternativet på en högteknologisk aktie. Minsta värde förutsätter att beståndet måste växa med åtminstone den riskfria räntan till exempel, den fem - eller 10-åriga avkastningen. Vi illustrerar tanken nedan genom att undersöka en 30-alternativ med en 10- Årsperiod och en 5 riskfri ränta och ingen utdelning. Du kan se att minimivärdesmodellen gör tre saker 1 börsen till riskfri ränta för hela löptiden, 2 tar en övning och 3 rabatter framtida vinst Till nuvärdet med samma riskfria ränta. Beräkning av minimivärdet Om vi ​​förväntar oss ett lager för att uppnå åtminstone en riskfri avkastning enligt minimivärdesmetoden minskar utdelningen värdet av optionen, eftersom optionsinnehavaren lämnar utdelningar Sätt på ett annat sätt, om vi antar En riskfri ränta för den totala avkastningen, men en del av avkastningen läcker utdelningar kommer den förväntade prisökningen att bli lägre. Modellen återspeglar denna lägre uppskattning genom att sänka aktiekursen. I de två utställningarna nedan erhåller vi lägsta värdeformeln Den första visar hur vi når till ett minimivärde för en utdelning utan betalning, den andra ersätter ett reducerat aktiekurs i samma ekvation för att återspegla den minskande effekten av utdelningar. Här är minsta värdeformeln för utdelningsbetalande aktier. S aktiekurs e Euler s konstant 2 718 d utdelningsavkastning t options term k utövande aktiekurs r riskfri ränta Don t oroa sig för konstant e 2 718 Det är bara ett sätt att kombinera och rabatt kontinuerligt istället för att sammansätta med årliga intervaller. Black-Scholes Minsta värdevolatilitet Vi kan förstå Black-Scholes som lika med alternativets minimivärde plus tilläggsvärde för alternativets volatilitet desto större volatilitet desto större är ytterligare värde Graphi Cally kan vi se minimivärdet som en uppåtgående funktion av optionsperioden. Volatilitet är ett plus på minimivärden. De som är matematiskt benägna kan föredra att förstå Black-Scholes som tar den lägsta värdet formel vi Har redan granskat och lagt till två volatilitetsfaktorer N1 och N2 Tillsammans ökar dessa värden beroende på volatilitetsgraden. Black-Scholes måste anpassas för ESOs Black-Scholes uppskattar det verkliga värdet av ett alternativ Det är en teoretisk modell som gör flera Antaganden, inklusive den fulla handelsförmågan hos det alternativ som är, i vilken utsträckning optionen kan utnyttjas eller sålas hos optionsinnehavarens vilja och en konstant volatilitet under hela optionslivet. Om antagandena är korrekta är modellen en Matematiska bevis och dess prisutbyte måste vara korrekta. Men strängt taget är antagandena förmodligen inte korrekta. Till exempel kräver det att aktiekurserna ska röra sig i en väg som kallas den bruna rörelsen - en fascinatin G slumpmässig promenad som faktiskt observeras i mikroskopiska partiklar Många studier tvisten om att beståndet rör sig bara på det här sättet Andra tycker att den bruna rörelsen blir tillräckligt nära och överväga Black-Scholes en obestämd men användbar uppskattning För kortfristiga köpoptioner har Black-Scholes Varit mycket framgångsrik i många empiriska tester som jämför sin prisutgång till observerade marknadspriser. Det finns tre viktiga skillnader mellan ESO och kortfristiga köpoptioner som sammanfattas i tabellen nedan. Tekniskt sett bryter alla dessa skillnader mot Black-Scholes-antagandet - en Faktum som avses i bokföringsreglerna i FAS 123. Dessa inkluderade två justeringar eller korrigeringar till modellens naturliga produktion, men den tredje skillnaden - den volatiliteten kan inte hålla konstant över det ovanligt långa livet för en ESO - togs inte upp. Här är de tre skillnaderna och De föreslagna värderingsreparationerna föreslogs i FAS 123 som fortfarande gäller från och med mars 2004. Den viktigaste lösningen enligt gällande regler Är att företag kan använda förväntat liv i modellen istället för den faktiska hela tiden. Det är typiskt för ett företag att använda ett förväntat liv på fyra till sex år för att värdera alternativ med 10-års villkor. Det här är en besvärlig lösning - ett bandhjälpmedel , Verkligen - eftersom Black-Scholes kräver den faktiska termen Men FASB letade efter ett kvasi-objektivt sätt att minska ESO: s värde eftersom det inte handlas, det vill säga att rabatta ESO: s värde för sin brist på likviditet. Sammanfattning - Praktiskt Effekter Black-Scholes är känslig för flera variabler, men om vi antar ett 10-årigt alternativ på en 1 utdelningsandel och en riskfri ränta på 5, antar minimivärdet ingen volatilitet ger oss 30 av aktiekursen Om Vi lägger till en förväntad volatilitet på 50, alternativt värde fördubblas till nästan 60 av aktiekursen. Så för det här alternativet ger Black-Scholes oss 60 av aktiekursen. Men när det gäller en ESO kan ett företag minska Aktuell 10-årig terminsingång till ett kortare förväntade liv För ovanstående exempel, röd Sänker 10-årsperioden till ett femårs förväntat liv, sätter värdet ner till cirka 45 av nominellt värde och en minskning av minst 10-20 är typisk när man sänker terminen till det förväntade livet. Slutligen kommer företaget att ta en Kapacitetsminskning i väntan på förverkan på grund av anställdas omsättning I detta avseende skulle en ytterligare frisättning på 5-15 vara vanligt. I vårt exempel skulle 45 ytterligare reduceras till en kostnad av cirka 30-40 av aktiekursen Efter att ha lagt till Volatilitet och sedan subtrahera för en minskad förväntad livslängd och förväntade förverkande är vi nästan tillbaka till minimivärdet. Vad är det framtida värdet av mina personaloptionsoptioner. Dina företagsemitterade personaloptioner kan inte vara för pengarna Idag men om man antar att en investeringstillväxt kan vara värt lite pengar i framtiden. Använd den här kalkylatorn för att avgöra vad dina anställningsoptioner kan vara värda med ett stadigt ökande företagsvärde. Den här informationen kan hjälpa dig att analysera dina ekonomiska behov. Det jag S baserat på information och antaganden som lämnas av dig angående dina mål, förväntningar och ekonomiska situation. Beräkningarna utgår inte från att företaget åtar sig förtroendeuppdrag. Beräkningarna som tillhandahålls bör inte tolkas som finansiella, juridiska eller skattemässiga råd. Dessutom bör sådan information inte Åberopas som den enda informationskällan Denna information tillhandahålls från källor som vi tror är pålitliga men vi kan inte garantera dess noggrannhet. Hypotetiska illustrationer kan ge historisk eller aktuell prestationsinformation. Tidigare resultat garanterar inte heller indikera framtida resultat. OBS! Du beräknar kostnaden för personaloptioner. Vi diskuterar effekten av personaloptionsoptionerna ESO i tillägget till kapitel 5 med titeln Personaloptioner och förväntningar Investering Aktieoptioner kan väsentligt påverka aktieägarvärdet och därmed vår prisimporterade förväntningsanalys. Denna handledning ger vi ytterligare detaljer och ger data sura Ces för analysen av Microsofts ESOs I synnerhet drar vi ner på två primära sätt som ESOs kan påverka förväntningarna investeringsprocessen.1 Utestående aktieoptioner Redan utgivna och för närvarande utestående ESOs representerar en ekonomisk skuld ur aktieägares perspektiv Således Måste subtrahera utestående ESOs, som skuld, från företagsvärde för att härleda aktieägarvärdet.2 Framtida optionsrätter Optioner som ska beviljas i framtiden representerar en ekonomisk kostnad som du måste subtrahera från framtida kassaflöden. Vi går igenom båda beräkningarna under Läsare som vill Beräkna kostnaden för ESO för denna Microsoft-fallstudie kan också vilja ladda ner det medföljande kalkylbladet. Observera att vissa siffror i denna handledning kan skilja sig något från boken, eftersom vi har infört några ytterligare steg i denna mer detaljerade analys. Till exempel i detta Övning justerar vi för att ESOs verkligen är en garanti. I boken hänvisade vi det bara till en fotnot. Eaders som vill analysera kostnaden för Gateway s ESOs kan vilja ladda ner det här kalkylbladet. Slutligen kan läsare som är intresserade av att utforska detta ämne ytterligare vara intresserade av en lång CSFB Equity Research Report om ESOs - med titeln A Action Piece - som Kan laddas ned genom att klicka här. Steg 1 Värdering av utestående aktieoptioner. Vi kan värdera den ekonomiska skulden som utestående aktieoptioner med information som lämnas i företagets årsredovisning Här går vi igenom denna beräkning, med hjälp av Microsoft som en fallstudie. Den första Steg är att värdera ESO: erna med hjälp av Black-Scholes-prissättningsmetoden Microsoft ger oss detaljerad information om alternativ i fem grupper, var och en med sitt eget utbud av träningspriser. För att beräkna Black-Scholes-värdet måste vi kombinera denna information med våra uppskattningar av Följande sex parametrar för varje grupp.1 Aktiekurs Microsoft stängde vid 80 00 den 30 juni 2000 Ange aktiekursen i cell C29 i Inputs-arbetsbladet och datumet i cell C2 8.2 Vägt genomsnittlig karaktär av utestående optionsoptioner Årsredovisningen och 10-K SEC-arkivering ger denna information för varje grupp av utestående optioner. För att hitta dessa uppgifter kan vi konsultera webbplatsen Microsoft Investor Relations och se på sidan 13 i avsnittet Finansiell granskning I årsredovisningen för år 2000 Specificera se tabellen under texten För olika prisklasser var vägda genomsnittliga egenskaper hos utestående aktieoptioner den 30 juni 2000 följande: I kalkylbladet transkribera dessa data i cellerna från B4 till G10 Utöver antalet beviljade optioner och det vägda genomsnittliga lösenpriset är det också nödvändigt att notera det förväntade livslängden för Microsoft rapporterar denna datapunkt som återstående liv i år för varje grupp av utestående alternativ Vi använder det här numret för att värdera Företagets ESOs Observera att vi använder alternativet s avtalsliv, inte det förväntade livet Om vi ​​använde ett genomsnittligt förväntat liv på 6 eller 7 år, vem H tillgodosar sannolikheten för tidig övning är värdet av varje option cirka 10 till 20 lägre.3 Riskfri ränta Den lämpliga riskfria räntan är den ränta som är förknippad med den riskfria nollkupongsäkerheten med samma löptid som Alternativ Till exempel att använda en Bloomberg terminal för att erhålla avkastningen på en nollkupongskattpapper som löper ut om ett år, skriv B mm och tryck på knappen. Observera att mm står för månaden för räkningen s utlöpning. I praktiken använder man Avkastningen på femåriga statsobligationsobligationer kommer nära detta nummer Källor för tioåriga statsobligationer inkluderar. CBS Marketwatch Även oregistrerade användare kan använda CBS MarketWatchs gratis obligationsnoteringar genom att klicka här. New York Times Varje användare kan Se 10yr Tres avkastning på framsidan på New York Time s hemsida genom att klicka här För att få mer information om den femåriga statsobligationen, kan du registrera gratis. Wall Street Journal Betalda abonnenter på WSJ s online Tjänsten kan hitta Citat för nyckelränteåtgärder. En annan allmän praxis är att använda den riskfria ränta som företaget antar. Även om detta kan vara en godtagbar genväg kan värdet av ESO: er förändras om räntorna fluktuerar eller om företaget väljer en olämplig riskfri ränta Du hittar företagets antagna riskfria räntor i sista stycket på sidan 13 i avsnittet Finansiell granskning i årsredovisningen för år 2000. Skriv detta nummer i cell C30 i Inputs-arbetsbladet. 4 Volatilitet Denna parameter avser tekniskt förväntade volatilitet , Standardavvikelsen för det underliggande lagret Detta nummer ska ingå i C31 i Inputs-arbetsbladet visar sin egen uppskattning av volatiliteten, vilket kan tjäna som utgångspunkt för denna analys. Men som med riskfria räntor har företagen ett incitament Att välja en lägre volatilitetsnivå, så att använda företagets uppskattning kan resultera i att underskatta värdet av utestående alternativ. Denna datapunkt kan också hittas i den sista p Avdelning på sidan 13 i avsnittet Finansiell granskning i årsredovisningen för år 2000. 5 Utdelningsavkastning q Detta är lika med nästa år s Förväntad utdelning per aktie dividerat med aktiekursen Observera att detta förutsätter att bolaget har ett konstant utdelningsutdelning över optionen s Liv Alternativt kan detta antagande kopplas av genom att utdelningsavkastningen är noll och sänker börskursen med nuvärdet av framtida utdelningar som förväntas under optionsperioden. Vi kan hitta utdelningen för alla aktier i många källor, inklusive Yahoo och CBS Marketwatch Ange utdelningen i dollar i cell C32 i Inputs-arbetsbladet. Med hjälp av dessa ingångar kan vi beräkna värdet för varje grupp av Microsofts personaloptionsalternativ. För att illustrera denna metod utvecklar resten av denna handledning på utestående ESOs Microsoft ESO Fallstudie som beskrivs i bilagan till kapitel 5, med inriktning på att värdera en grupp av Microsoft ESOs finanspolitiska 2000 med ett lösenpris från 83 29 a Nd 119 13.There är fyra huvudsteg.1 Black-Scholes värdering Microsoft s 2000 års rapport visar att företaget hade cirka 166 miljoner av dessa ESOs utestående. Företaget beskriver också de insatser som används för att beräkna Black-Scholes-värdet av sin årliga Optionsbidrag I samband med denna övning har vi värderat Microsofts utestående ESOs med samma uppskattningar, se tabell 1. Karakteristik av Microsofts s ESOs med övningspriser mellan 83 29 och 119 13, Fiscal 2000.Range av övningspriser. Skäll SEC-arkiv Och analys. Black-Scholes formel berättar för oss att ett samtal med dessa egenskaper har ett värde av 41 41 Vid första anblicken verkar vi att vi bör multiplicera detta värde gånger antalet utestående alternativ och få vårt svar. Vi måste dock göra en Antal ytterligare och potentiellt stora justeringar.2 Arbetstagare som lämnar innan sina optioner väger De flesta företag använder ESO som ett verktyg för att behålla värdefulla medarbetare Således är alternativen typiskt strukturerad så tha T en anställd som lämnar företaget måste förlora några ovestade alternativ Medan förlust av en värdefull anställd inte hjälper ett företag, ägar aktieägarna delvis del av det förlorade alternativet För att värdera denna effekt beräknar vi hur länge varje optionsgrupp har innan den blir Fullt beräknad Med hjälp av vår uppskattning av hur ofta anställda lämnar företaget beräknar vi hur många av ESO: erna i en viss grupp kommer att finnas vid utgångsdatum. Vi multiplicerar sedan detta antal det förväntade antalet optioner vid utgångsdatum av företagets uppskattning av Varje alternativ s Black-Scholes-värde för att få en preliminär uppskattning av dessa ESO-värden. Vi tillämpade den här tekniken på vår fallstudie av Microsofts ESOs med övningspriser mellan 83 29 och 119 13 Dessa ESO har ett förväntat livslängd på 8 6 år Vårt nästa Steget är att uppskatta intjänandeperioden för den typiska Microsoft-optionen. Tilldelningar som beviljas under och efter 1995 väsentligen väger över fyra och ett halvt år och löper ut sju år från datumet för gra Nt, medan vissa alternativ väger över sju och ett halvt år och löper ut efter tio år. Om man väljer en punktberäkning här kommer det att bli något subjektivt eftersom företaget ger oss ett intervall mellan 4 och 7 år för sitt uppehållsplan för sina ESOs Vi Skulle luta sig mot den nedre delen av intervallet om fem år, eftersom texten innebär att majoriteten av alternativen är av det slag som väger i 4 år. Med denna uppskattning och förutsatt att de flesta alternativen löper ut om 10 år, är det bara ett alternativ som har Mindre än 5 år till utgången kommer att vara fullt upptagna Således kan vi dra slutsatsen att dessa alternativ med ett kontraktsavtal med 8 6 år har 3 6 år innan de kommer att vara fullt upptagna. I kalkylbladet anger du den antagna optionsperioden i cell C27 i Inputs-arbetsbladet. Nästa steg är att uppskatta antalet alternativ som Microsoft-anställda förlorar årligen. Lyckligtvis beskriver Microsoft antalet utestående optioner tillsammans med årliga optionsbidrag, avbokningar och övningar. Vi kan Se den här informationen på sidan 13 i avsnittet Finansiell granskning i årsredovisningen för år 2000 i den första tabellen på den sidan. Ange denna information i Inputs-arbetsbladet i cellerna från C17 till D22. Med denna information kan vi dela upp antalet Alternativ som annulleras årligen med genomsnittet av de utestående optionerna under året för att beräkna vad vi kallar alternativet förverkande ränta se tabell 2.Tabel 2 Uppskattning av Microsoft s Årliga Option Förlustränta. Sällskapsföretag SEC-arkiv Anmärkning Medelantal Antal optioner under året är lika med Genomsnittet av början och slutandet av utestående alternativ för ett visst år. Vi kan se att Microsoft-anställda vanligtvis förlorar mellan 2 7 och 5 0 av de totala utestående alternativen årligen. Med ett enkelt medelvärde av detta snäva område uppgår vi till en uppskattning på cirka 3 6 för Microsofts årliga optionsrörelse I avsaknad av en alternativåterladdning där ledningen avbryter alla optioner med lösenpriser över ett visst pris och ersätter Är dem med alternativ med ett lägre övningspris kan vi använda det här numret som en proxy för procentandelen alternativ som annulleras årligen. Vi kan sedan använda denna uppskattning för att utgå från hur många av dessa alternativ som faktiskt existerar när de blir fullt etablerade. För att göra detta, Använder vi följande formel. Med hjälp av denna formel till vår grupp av alternativ ser vi att beräknade alternativ förväntas uppgå till 166 miljoner x 100 - 3 6 till kraften 3 6 år eller 146 miljoner. Med ett Black-Scholes-värde på 41 41 per Alternativet uppskattar vi att koncernen har ett förväntat pretaxalternativ motsvarande värde på 6 0 miljarder. Den uppskattade optionsförlusträntan reducerar koncernens värde med cirka 12,3. Utspädningseffekten av personaloptioner I fotnot 11 i kapitel 5 noterar vi att Tekniskt sett är personaloptioner inte alternativ - de återförsäkras här. Vi ger ytterligare information om hur man gör justeringen. Speciellt är en ESO alltid värt något mindre än alternativet som motsvarar ett vanligt alternativ med Liknande egenskaper Det beror på att en ESO tvingar företaget att utfärda en utspädningsandel, vilket sänker värdet på varje befintlig gemensam aktie. Kontrast är det ett vanligt alternativ skrivet på befintliga aktier, så när ett vanligt alternativ utövas utfärdar företaget inte Eventuella utspädande tilläggsandelar. Experter har tagit fram en formel för att beräkna denna effekt. Vi kan använda teckningsomvandlingsfaktorn för att beräkna exakt hur mycket varje ESO är värd. För det första måste vi uppskatta utspädningen som uppstår när anställda utnyttjar alternativen i Varje del av ESO: er För denna grupp av optioner måste vi beräkna hur många aktier som ska existera när anställda utövar alla placerade optioner med lägre utövningspriser se tabell 3. Tabell 3 Utspädning från övning av fasta alternativ. Ränta av övningspriser. Arkivering och analys. Om anställda utövar alla ESOs med lägre utövningspriser kommer 5 933 miljarder aktier att vara utestående. Eftersom det är 145 miljoner ESO som förväntas vara fu Vi kan använda dessa två siffror för att ge upphov till warrantomräkningsfaktorn och värdera hur mycket ESO: erna kommer att vara värda. Med hjälp av ekvationen ovan är teckenkonverteringsfaktorn 1 dividerad med 1 145 miljoner 5 533 miljoner eller 97 6 Varje ESO är värd endast 97 6 av det beräknade Black-Scholes-värdet på 41 41 eller 40 42. Således är det oberättigade värdet för denna warrantgrupp 145 miljoner ESO-tider 40 42, eller cirka 5 9 miljarder, se tabell 4.Range av övning Prices. Value of Call Option Equivalent. Estimerat antal optioner vid intjänandeperioden End. Warrant Conversion Factor 1 1 q. Fair Marknadsvärde för varje Warrant. Expected Pre-Tax ESO Value. Source Company SEC-arkivering och analys.4 Skatteavdrag för en ESOs inneboende värde vid lösendatum Slutligen måste vi ta hänsyn till den fördel som bolaget kommer att skörda från skattebesparingar. IRS gör det möjligt för företagen att dra av det inhemska värdet av eventuella alternativ från premieinkomst under det år där arbetstagaren utövar den. S sänker kostnaden för alternativet till företaget med det beräknade Black-Scholes-värdetider marginalskattesatsen För att beräkna det förväntade eftervärdesvärdet av Microsofts s-alternativ multiplicerar vi det förväntade pretax-ESO-värdet med en mängd minus 35 Detta minskar värdet av denna grupp från 5 9 miljarder till 3 8 miljarder. Om vi ​​upprepar denna övning för alla sex grupper av Microsoft s ESOs, kommer vi upp till ett totalt förskottsvärde på cirka 45 5 miljarder och ett totalt efter skattvärde Av cirka 29 5 miljarder. Steg 2 Värdering av framtida aktieoptionsbidrag. Upplysningarna enligt uppställningen av redovisningsprinciper SFAS 123 tillåter oss också att beräkna värdet av de historiska årliga optionsoptionerna. Här specificeras de specifika steg som behövs för att utföra denna analys. I vår Microsoft-fallstudie tillämpar vi vår metodik för att värdera Microsofts årliga optionsoptioner1. Black-Scholes-värdering SFAS 123 kräver att varje företag beräknar Black-Scholes per option-värde Av sina årliga optionsoptioner. Det förutsätter också att insatserna till Black-Scholes-formuläret anges. Till exempel på sidan 13 i Microsofts årsredovisning 2000 anges att dess 2000 års årliga optionsoptionsbidrag hade ett Black-Scholes per optionsvärde på 36 67.As med utestående optioner kan vi använda offentliggjord information tillsammans med flera antaganden för att beräkna Black-Scholes-värdet på optionsrätter. Eftersom vi följer med Microsofts antaganden här kan vi acceptera företagets värdering av sina årliga optionsoptioner. 2 Medarbetare som lämnar innan sina optioner västar Vi uppskattar att Microsoft-anställda tenderar att förlora cirka 3 6 av utestående optioner årligen. Om vi ​​tillämpar denna räntesats på antalet ESO som beviljas årligen kan vi uppskatta hur många alternativ vi förväntar oss faktiskt kommer att finnas när de blir fullt etablerade Genom att använda vår uppskattning av en femårsoptionsperiod och ett 10-årigt optionsliv följer vi samma metod som beskrivits tidigare för att komma fram till följande uppskattningar. Microsofts uppskattade antal ESO-värden som förväntas vid intjänandeperioden, 1997-2000 i miljoner. Källa SEC-arkivering.3 Utspädningseffekt av personaloptioner Följande uppskattar vi de utspädande effekterna av de årliga ESO-alternativtillskotten enligt samma förfarande som beskrivits tidigare För att göra detta måste vi beräkna omräkningsfaktorordningen. Den enda stora förändringen är att vi måste uppskatta antalet aktier som kommer att existera när anställda utövar ett visst år s ESOs. T. ex. när vi tittar på 2000 ESO-bidrag måste vi anta Att alla utestående optioner kommer att utnyttjas innan de anställda utövar ESO: erna färskt beviljade år 2000. När anställda utövar hela 795 miljoner av de utestående ESO som förväntas bli upptagna och utnyttjade, kommer det förväntade andelstalet att stiga från basandelantalet 5 283 miljarder till 6 115 miljarder Med 252 miljoner optioner från 2000 års bidrag väntas bli beräknat kan vi beräkna omräkningsfaktorn för teckningsoptioner på 96 0. Med en Black-Scholes beräknad Optionsekvivalentvärdet på 36 67 för ESO: er som beviljades år 2000, innebär detta ett förväntat ESO-värde på 36 67 gånger 96 0 eller 35 20 per ESO.4 Skatteavdrag för en ESOs eget värde vid utövningsdatum Slutligen anpassar vi detta Värdet för ESOs avdragsgilla skattemässiga värde vid utövande Detta sänker kostnaden för optionen till bolaget med marginalskattesatsen. Med en skattesats om 35 översätts detta till ett värde av 35 20 gånger 65, eller 22 88 Med 252 miljoner optioner som förväntas bli upptagna kan vi värdera det förväntade ekonomiska värdet av 2000 års optionsbidrag på 252 miljoner gånger 22 88 eller 5 8 miljarder. Efter att ha återgått till denna övning under de senaste åren anländer vi till Följande uppskattningar av värdet av bidraget från 1996 till 2000.Microsoft s förväntat ekonomiskt värde efter skatt, 1996-2000.Viktat genomsnittligt Black-Scholes-värde.